На думку аналітиків, ключовими причинами низького попиту на ОВДП було очікування підвищення облікової ставки Нацбанком 15 квітня, а також частковий вихід нерезидентів із гривневих облігацій. «Це може спричинити певне підвищення ставок за ОВДП, а нерезиденти можуть пропонувати банкам кращі умови, ніж ті, що можна отримати на первинному ринку. Але ці чинники мають короткочасний вплив, тому ми залишаємось оптимістично налаштованими», — підкреслив старший аналітик інвестиційної компанії ICU Тарас Котович.
Загалом попит на ОВДП має активізуватися наступного тижня через обов’язкові погашення і бажання реінвестувати кошти в нові папери. Однак за збереження тенденції до зменшення портфеля нерезидентів Мінфіну доведеться конкурувати із вторинним ринком, і виплати можуть бути рефінансовані не повністю. Збільшити залучення можуть валютні ОВДП, в які інвестори будуть перевкладати кошти, отримані з бюджету минулого тижня.
За даними інвестиційної компанії ICU, минулого тижня нерезиденти продали 2,7 млрд грн гривневих ОВДП. Більша частина цих облігацій була придбана банками та небанківськими установами. Тож, пропозиція облігацій від іноземців зменшила потенційний попит на первинному ринку до мінімуму.
Проте наприкінці минулого тижня JPMorgan повідомив про внесення випуску держоблігацій з погашенням у 2025 році до списку кандидатів на включення до індексу GBI-EM. Найближчі півроку відбуватимуться спостереження за відповідністю облігацій критеріям індексу, і за результатами цього моніторингу вони можуть отримати частку в індексі.
Основним результатом первинних аукціонів з розміщення ОВДП 13 квітня, напередодні очікуваного 15 квітня підвищення облікової ставки НБУ, стало подальше падіння обсягу продажів гривневих паперів до 216 млн грн з 1,09 млрд грн тиждень тому і 4,5 млрд грн за два тижні раніше.
Через переважання погашень державних цінних паперів над новими запозиченнями обсяг ОВДП в обігу за минулий тиждень скоротився на 9,1 млрд грн, у тому числі у власності банків — на 3,1 млрд грн та нерезидентів — на 2,8 млрд грн. Зниження попиту на державні цінні папери, незважаючи на значний обсяг погашень, може свідчити про очікування інвесторів щодо підвищення ставки в умовах посилення інфляційного тиску та жорсткої риторики Національного банку щодо готовності до суворішої монетарної політики для зниження інфляційних очікувань та приведення інфляції до цілі.
Нерезиденти розуміють необхідність підвищення облікової ставки Нацбанком через зростання інфляції в Україні, а також відмінно знають проблеми з формуванням дохідної та видаткової частин бюджету. Крім того, даються взнаки і нюанси пробуксовки в перемовинах з МВФ за наступними траншами. Іноземці просто вирішили скористатися складною фінансовою ситуацією. Саме тому вони і не поспішали купувати нові ОВДП до рішення Нацбанку про перегляд облікової ставки. Вони накопичували гривню від попередніх погашень облігацій на своїх рахунках і розміщували її на коротких депозитах у банках.
15 квітня НБУ підвищив облікову ставку відразу на 1% — до 7,5% річних. І у місцевих, і в іноземних інвесторів з’являється шанс купівлі нових українських ОВДП з уже більшою прибутковістю та збільшення обсягів вкладень у наші папери і відновлення їхнього портфеля облігацій у межах 103−105 млрд грн в еквіваленті вже до червня — липня цього року.